内含利率内含利率和实际利率

导读大家好,小宜来为大家讲解下。内含利率，内含利率和实际利率这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧！$中国平安(SH601318)$ 现在怎么感...

大家好,小宜来为大家讲解下。内含利率，内含利率和实际利率这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧！

$中国平安(SH601318)$ 现在怎么感觉平安要破产一样

今天下午看平安股价，在65块有2.42万手的买单，差不多1.57亿吧，于是乎我加仓了，2019年平安内含价值是1.2万亿，寿险及健康险业务内含价值是7600亿，寿险业务内含价值是3300亿，对应的内含价值股价是65.64元人民币，2020年内含价值是1.33万亿，寿险及健康险业务内含价值是8245.74亿，寿险业务内含价值3603.12亿，对应内含价值股价是72.75元人民币，2019年到2020年内含价值增长率是10.83%，如果2021年内含价值增长率为5%，也就是1.39万亿，那么对应内含价值股价就是76.39元人民币，以今天收盘价为65.1元，以此买入价有17.34%的安全边际；如果增长率为10%，那么对应内含价值就是1.46万亿人民币，对应的股价就是80.03元人民币，以今天的65.1元买入价格有22.93%的安全边际。那么中国平安2020年的投资组合资金里面，债券型投资资金占比是71.4%，权益型投资资金占比是17.7%，物业投资资金是1.7%，现金等价物资金占比是8.4%，其他投资资金占比0.8%，总资金为3.74万亿，2020年净投资收益是1634.62亿，再就是目前中国十年国债收益率是3.145%，哪怕维持利率到2021年12月31日，最保守计算，固收类投资资金收益至少840亿（这是以2020年投资组合总资产计算的，还没计算权益类投资资金的收益，还有前五个月的元保费收益。）如果以中国平安投资部门近十年年化投资收益率5%计算，那么今年固收类投资资金的收益是1335.18亿，也是没有计算全年保费和权益类资产投资收益的。个人计算数据不作为投资参考，投资有风险，入市需谨慎。

中国平安，保险赛道的王者，如今怎么了？

2020年其内含价值75元，今年一季度末保守估计内含价值在78元，也就是说市值与内含价值比（相当于银行业市净率）不到1倍，历史上中国平安的最低估值在0.9倍，下跌空间不足10%。

中国的保险赛道没前途了吗？平安保险的竞争力降低了吗？中国平安还包含零售业务进步飞快的平安银行，包括科技独角兽：陆金所、平安好医生、一帐通、汽车之家等一众明星公司。平安集团的生态圈建设、科技赋能等工作进展平稳，难道这些都没有价值？

目前平安处于转型调整阶段，代理人的下降，疫情的影响，机制的协调等因素导致新业务及续期业务都受到影响，但这些无法动摇平安的根基。备受指责的平安投资能力确实有改进之处，但从历史来看，其投资收益率基本在5.5%以上，大大高于假设收益率5%，也高于其他保险公司，并没有大家想象的糟糕。

中国平安我持股三年，剥去融资利息，基本没赚到钱。虽然在今年三月份抱团股大跌之际我满仓满融被迫清仓去救通策医疗和酒鬼酒，但我始终认为中国平安被市场误杀了。平安是中国金融业的一面旗帜，其金融+科技+生态战略我认为是非常有前途，非常有希望取得成功。平安遇到的所有倒霉的事情基本都反映在股价中了，否极泰来，当新业务价值回升，市场利率向上导致利润增速加快，代理人人均创收触底，中国平安又会成为大家眼中的核心资产，正如2017年的平安。

最近平安跌跌不休，很多同学已经被它磨的没了脾气，今天我们就来奶一下它，给同学们打打气。

先看第一个10年，从2007年到2016年，中国平安的净利润从151亿增长到了624亿，增长4.13倍，年化增速15.2%。内含价值从1503亿增长到了6377亿，增长4.24倍，年化增速15.5%。

再看第二个10年，从2011年到2020年，中国平安的净利润从195亿增长到1435亿，增长了7.36倍，年化增速22%。内含价值从2356亿增长到1.33万亿，增长了5.64倍，年化增速18.9%。

即使看14年，从2007年到2020年，中国平安净利润也增长了9.5倍，年化增速达到17.4%；内含价值增长了8.84倍，年化增速16.8%。

无论是第一个10年，还是第二个10年，还是14年，平安的成长性其实一点都不差。长期年化15%以上的增速，说不上顶尖，但也足够优秀。

未来10年会如何？

以平安现在的体量，未来10年还能否继续大象起舞？

树当然长不到天上去。投资也不是简单用后视镜看利润增速就可以的。

但从一年级到高三成绩一直优秀的学生，到了大学，成绩继续优秀的概率很大（不是一定会优秀）。暂时因为身体不适，考了一两次不及格，并不能影响他优秀的本质。

平安这两年因为寿险改革，NBV增速从16年到20年分别为27.4%，32.6%，7.3%，5.1%，-34.7%，近三年增速不断下滑，去年甚至出现了大幅负增长，这是压制平安估值不断走低的主要原因。

未来NBV增速还能起来吗？以目前国内的保险深度和密度，平安作为国内最优秀保险公司，改革玩成后，NBV继续两位数增长是大概率能看到的。

还有未来利率趋势，向上还是向下？在目前通胀预期下，利率向上或盘整的概率要大于向下。利率向上的时候，保险股的估值都会有一定提升。