capitaliq Capital IQ Fundamentals翻译
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【BT金融分析师】中国玉柴营收增长正在复苏，分析师称重型卡车行业正进入新周期
我给予中国玉柴国际股份有限公司“买入”评级。在分析了中国重型卡车销售数据并预测了该公司未来的业绩后，我将玉柴的评级从“持有”上调为“买入”。在我看来，2023年中国玉柴将会更好，该公司将证明我的“买入”评级是合理的。
S&P Capital IQ对中国玉柴的预测显示，该公司在2022年下半年和2023年的营收增长和盈利能力指标应该会越来越好。
在收入增长方面，分析师预测，中国玉柴的收入降幅(以美元计算)将从2022年上半年的同比-34.8%大幅收窄至2022年下半年的同比-1.9%。事实上，市场预计中国玉柴2023年上半年将恢复正营收扩张，营收同比增长14.9%。
在盈利能力方面，分析师预计，中国玉柴的息税前利润率将从2022年上半年的3.4%上升至2022年下半年的3.5%，然后进一步上升至2023年上半年的4.7%。中国玉柴的正常化净利润率预计也将分别从2022年上半年的1.1%扩大至2022年下半年和2023年上半年的1.7%和2.5%。
我认为，市场对该公司今年全年的财务预测是相当合理的。
第一个驱动力是中国的经济复苏。重型卡车销量与经济增长正相关。随着中国经济逐渐恢复，我们有理由预计中国经济将在2023年表现良好。多数分析师预测，今年中国国内生产总值(GDP)将稳健增长，这应该会支撑重型卡车销售的复苏。
第二个驱动因素是中国重型卡车行业正在进入新的周期。重型卡车周期通常每五到七年循环一次。根据中国汽车行业研究公司CV World提供的数据，此前中国重型卡车销量激增，重型卡车销量从2016年的73万辆跃升至2017年的112万辆。中国的重型卡车销量随后在2018年和2019年分别小幅扩大至115万辆和117万辆。因此，从航而言周期来看，2023年(自2017年的强劲销售记录以来已经过去了6年)很有可能是重型卡车销量大幅增长的一年。
作者：Nick Cox
【本文为BT财经金融分析师简版文章，从2022年10月25日起，BT财经除BT财经数据通小程序、APP以外平台不再放出完整版文章。】【BT财经温馨提示】本文章仅供参考，不构成投资建议。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。
【BT金融分析师】微博盈利能力好于分析师预期，分析师称其第四季度前景乐观
此前我分析了微博今年第二季度的财务表现。在这篇文章中，我将重点回顾微博最近的第三季度的财务业绩、并展望该公司的前景和股票的估值。
微博在最近一个季度的表现好坏参半。但如果把目光放到第三季度之后，从管理层的评论来看，微博2022年第四季度的业绩应该是不错的。微博目前的预期市盈率只有个位数，我认为该公司的股价被低估了。因此，我将微博的评级从“持有”上调至“买入”。
微博最近发布的季度财报显示，该公司2022年第三季度的营收同比下降25.3%，至4.54亿美元。更重要的是，微博2022年第三季度收入比分析师普遍预期的4.72亿美元低3.8%。
此外，微博最近一个季度的关键运营指标也不是特别令人满意。
今年9月，该公司的月活跃用户和平均日活跃用户分别小幅增长0.3%和0.4%，达到5.84亿人和2.53亿人。
在该公司2022年第三季度的财报电话会议上，微博承认其“客户对广告预算支出保持谨慎”，这对其最近一个季度的“货币化”和收入产生了负面影响。
尽管如前所述、其营收表现令人失望，但微博在今年第三季度的利润率仍高于预期。
微博的GAAP公认会计准则毛利率从2022年第二季度的78.8%按季提高了0.4个百分点，至2022年第三季度的79.2%。根据S&P Capital IQ的数据，微博第三季度的实际毛利率比普遍预期的78.5%高出约0.7个百分点。
同样，微博在2022年第三季度的非公认会计准则调整营业利润率为35.7%，比市场普遍预期的30.6%高出约510个基点。
微博在最近的第三季度业绩发布会上强调，该公司实施了“严格的成本控制措施”，如“严格管理的渠道投资”。该公司对优化费用的关注取得了回报，其营业利润好于预期。
【本文为BT财经金融分析师简版文章，从10月25日起，BT财经除BT财经数据通小程序、APP以外平台不再放出完整版文章。】
【BT金融分析师】中通快递国际化业务发展迅猛，分析师称其正疯狂夺取市场份额
中通快递国际化进程十分迅猛，分析师称其正在从竞争对手手中夺取市场份额。
我给予中通快递股份有限公司的股票评级为“持有”。中通在其公司网站上称自己是“中国领先的快递公司”，也是国际化最快的中国快递公司。
中通快递最近的2022年第二季度财务表现非常出色，但市场仍预计该公司未来三年的收入增长将放缓。在不久的将来，与经济增长相关的负面影响应该会抵消中通市场份额增加带来的积极影响。在这方面，我认为中通的“持有”评级是公正的。
营收增长强劲
中通快递在2022年第二季度发布了一组非常强劲的财报业绩。
中通快递在2022年第二季度的营收同比增长18.2%，至86.57亿元人民币，这意味着中通快递的营收同比增长加快，而2021年第二季度的营收同比增长为+14.4%。
该公司2022年第二季度的强劲收入增长是受价格上涨和销量增加所推动的。具体来说，中通快递的包裹量和平均售价在最近一个季度分别同比增长7.5%和10.5%。
中通快递的非公认会计准则净利润从2021年第二季度的12.72亿元人民币激增至2022年第二季度的17.59亿元人民币，同比增长38%。除了收入的显著增长，中通的利润也大幅增长，利润率不断提高。
中通的毛利率从2021年第二季度的22.8%增长到最近一个季度的25.4%，增长了2.6个百分点。该公司在2022年8月17日的第二季度分析师发布会上解释称，该公司“维持去年上涨的价格”的能力以及“竞争环境正在稳定”这一事实，帮助其在第二季度实现了盈利能力的改善。
由于中通快递对成本的管理良好，该公司的营业利润率也从2021年第二季度的19.9%增加到2022年第二季度的22.9%。
市场份额增加
中通快递最近公布的第二季度财报中最重要的积极信息是，该公司正在从竞争对手手中夺取市场份额。
中通在其2022年第二季度财报媒体发布会上透露，该公司在中国大陆快递市场的份额从2022年第一季度的21%上升至最近一个季度的23%。中通快递提高市场份额这个信息至关重要，这主要有两个原因。第一个关键原因是，快递是一项高固定成本的业务，因此规模经济很重要。第二个关键原因是，与客户和供应商的议价能力。
展望未来，中通快递公司“处于非常有利的地位，有望在未来5到10年占据30%甚至40%的市场份额。”从短期和长期的历史趋势来看，中通这一长期市场份额预期并不牵强。
中通强调，2017年至2021年，其市场份额每年都在增长。具体来看，中通快递在中国快递市场的份额在此期间从15.5%增长到20.6%。十年前，中通的市场份额要低得多，2011年仅为7.6%。
行业整合是中通快递和规模更大的同行提高市场份额的一个关键驱动因素。
在中国快递市场上，除中通等六大快递公司外，规模较小的快递公司的市场份额总和已从2011年的28.6%下降至2021年的19.5%。在可预见的未来，中通及其规模较大的竞争对手仍有很大的空间夺取更多的市场份额。
预测
根据S&P Capital IQ的预测报告，分析师预计中通速递的营收增长将从2021财年的+20.6%放缓至2022财年、2023财年和2024财年的+19.2%、+17.8%和+15.5%。
换句话说，市场份额的增长并不能完全抵消经济环境导致的包裹量预期下降，这意味着中通在不久的将来收入增长放缓是不可避免的。
结论
我给与中通快递的股票评级为“持有”。该公司有潜力在未来十年将其在中国快递市场的份额从目前的23%扩大到30%-40%。但另一方面，中通仍将受到全球经济增长放缓的影响。
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