运筹帷幄十年，巴里克终成黄金巨无霸——揭秘世界顶级黄金矿业公司运营战略

◎王智/编译

基于巴里克黄金公司2010~2019年期间活动的详细汇编，标普全球市场财智对巴里克的运营战略进行了分析，本文系统展示了这一时期内巴里克的产量、储量、成本、勘探预算、并购、资产剥离和金矿发现之间的关系。

内华达州

经过近10年的紧缩，巴里克黄金公司在过去两年里进行了一系列变革性的交易后重新站稳脚跟，其中包括与Randgold Resources的成功合并、与竞争对手和合作伙伴纽蒙特公司合并内华达州矿山，友好解决子公司Acacia Mining PLC与坦桑尼亚政府之间的长期争端，以及随后将Acacia的资产整合到巴里克不断增长的低成本、长寿命矿山组合中。

在将全球最大金矿商的头衔拱手让给纽蒙特的同时，巴里克改善了现金流，在2019年三次增加股息，并将净债务几乎减半。至22亿美元，实现了2007年以来的最低净债务水平。该公司还将通过处置高成本非核心资产实现15亿美元的回报。

2010~2019年巴里克储量和产量变化情况

从2010年到2019年，巴里克黄金储量增加了3740万盎司，其中最大的份额（90%）来自收购。尽管该公司在这段时间内置换了其生产的一半以上黄金，但其生产的6320万盎司黄金比其竞争对手纽蒙特的产量（5140万盎司）高出近1200万盎司。

在2013年减记130亿美元后，巴里克对12座矿山进行了审查，这些矿山约占公司当时产量的25%。所有维持成本超过每盎司1000美元的业务被搁置，以改善自由现金流。

巴里克的产量从2010年的近780万盎司下降到2018年的450万盎司，降幅达320万盎司，之后在2019年上升至约550万盎司。尽管产量大幅下降，但巴里克表明的剩余储量寿命从2012年的17年大幅下降至2019年的12年。

2010~2019年间，由于多种不同因素，巴里克的探明储量和概算储量几乎减少了一半，从1.4亿盎司降至7100万盎司。2013年，由于用于计算储量的价格从1500美元/盎司降至1100美元/盎司，巴里克的储量降幅超过3600万盎司。2017年，在阿根廷和秘鲁边境的Pascua-Lama项目中，超过1400万盎司的储量被重新归类为资源量。2019年，秘鲁Lagunas Norte项目和加拿大Hemlo 6期矿山的储量被重新归类为资源量。最后，在过去10年里，大量非核心资产的剥离已经从公司的账面上移除了超过2700万盎司储量。然而，到2019年底，巴里克仍拥有7100万盎司已探明储量和概算储量，仅次于纽蒙特，位居世界第二。

下面中国矿业报/矿业界带你回顾过去10年巴里克的发展历程。

巴里克首席执行官马克·布里斯托

巴里克于2018年9月宣布，以60.6亿美元的全部股份收购非洲金矿商Randgold Resources。本次交易为其带来了四个重要的矿山——Kibali、Loulo Gounkoto、Morila和Tongon，这些矿山每年生产的可归属黄金总量为110万盎司，拥有约1400万探明和可能的黄金储量。然而，Randgold最有价值的“资产”是其首席执行官马克·布里斯托，他通过一系列极其成功的交易，着手改造巴里克。

布里斯托正式掌权一个月后，巴里克宣布以178亿美元敌意收购纽蒙特公司。总部位于科罗拉多州的纽蒙特拒绝这一尝试后，巴里克转而选择了此前宣布的收购Goldcorp Inc.的计划。2019年3月，巴里克撤回收购要约，并宣布与纽蒙特达成一项意料之外的协议——将双方在内华达州的业务合并。巴里克作为运营商持有合资企业61.5%的股份，纽蒙特持有剩余38.5%的股份。内华达金矿合资企业是世界上最大的金矿合资企业，规模至少是第二大金矿业务的两倍。巴里克为合资公司贡献了其Goldstrike、Cortez、Turquoise Ridge、Goldrush和South Arturo资产，而Newmont带来了Carlin、Twin Creek、Phoenix、Long Canyon和Lone Tree项目。

2019年9月，巴里克通过收购其尚未拥有的剩余36.1%的股份，重新获得其63.9%控股子公司Acacia Mining的全部控制权。很快，布里斯托着手与坦桑尼亚政府解决Acacia长期存在的争端。该协议条款包括支付3亿美元，以解决所有未缴税款和其他争端，取消集中出口禁令，按50/50比例分享矿山未来的经济利益，并建立一个以非洲为重点的国际争端解决框架。根据协议，巴里克成立了一家名为Twiga Minerals Corp.的新运营公司，负责管理Bulyanhulu、North Mara和Buzwagi矿山。

按照出售非核心资产的政策，巴里克于2019年11月底出售其在Kalgoorlie Super Pit 50%的股权，获得7.5亿美元收益，然后于2020年3月出售其在塞内加尔Massawa项目83.3%的权益，收益高达4.3亿美元。

布里斯托曾经是一位技术娴熟的谈判代表，他还试图解决巴布亚新几内亚的争端，该国政府正试图从巴里克拥有47.5%股权的Porgera金矿（紫金矿业持股47.5%）中获得更多利益。2020年4月，由于环境和社会问题，巴布亚新几内亚政府拒绝了巴里克延长该矿20年租期的申请，并表示将接管该项目。2020年5月，布里斯托向当地土地所有者提供了15%的额外股份，这将使巴布亚新几内亚在该矿的总利益达到20%。

2005~2019年巴里克勘探预算情况

巴里克的勘探部门仍由长期从事石油行业的资深人士、勘探与增长公司执行副总裁罗布·克马罗夫领导，该部门使巴里克公司2010-2019年间的储量增长超过10%（390万盎司）。巴里克黄金勘探预算总计21.3亿美元，勘探确定储量中黄金的平均单位成本为549.27美元/盎司。在最近的一些报告中，布里斯托提到要回到“以地质为重点的新方法”进行勘探。

巴里克的勘探集中在资源丰富的金矿区，巴里克在这些金矿区控制着大量土地，主要是内华达州的Goldstrike和Cortez、智利和阿根廷的El Indio以及坦桑尼亚的Lake Victoria金矿区。巴里克还继续探索早期项目，并评估全球新兴地区的机会。

巴里克在发现新矿体方面取得了相当大的成功，尤其是在拉丁美洲和内华达州。2005年至2019年，该公司的草根勘探预算总额为7.979亿美元，该公司在三个主要的金矿发现中拥有股份，这些金矿的可归属储量、资源和过去的产量达2530万盎司。当我们把1990年的发现包括在内时，巴里克总共有11个重大发现，蕴藏着将近1.21亿盎司黄金。

内华达州Cortez金矿

巴里克仍然专注于高利润、长寿命的业务和聚集在全球最具前景黄金区的项目，并通过强劲的铜业务为这些地区提供支持。该公司目前拥有6个一级黄金业务，巴里克对一级黄金业务的定义为年产量超过50万盎司、矿山寿命至少为10年、现金总成本处于行业后50%的矿山。

近期，巴里克有一系列低风险棕地增长项目，包括Cortez Deep South项目、Turquoise Ridge地下扩建项目和Goldrush项目，这些项目都位于内华达州。

随着Cortez矿山继续向地下作业过渡，Cortez Deep South项目有望在2020年晚些时候开始投入生产。这项耗资1.06亿美元的项目将在大约5年内提供30万盎司/年的产量。巴里克还概述了Goldrush地下矿约10亿美元的初始资本支出计划，该矿的最终可行性研究将于2021年完成。加上Fourmile矿，该项目最终将被纳入Cortez综合体，从而确保Cortez未来成为一级资产。

同样在内华达州，3~3.3亿美元的Turquoise Ridge扩建工程将使产量翻一番，达到每年50万盎司以上。第三个竖井将能够进入矿床的新区域，预计将降低运营成本，提高采矿生产率，并延长矿山的总寿命。新基础设施预计在2022年开始初步生产，持续生产将于2023年开始。

2010~2019年巴里克品位和现金成本变化情况

在多米尼加共和国DE Pueblo-Viejo合资企业中，巴里克拥有该项目60%的股权，纽蒙特拥有40%的股权。工厂和尾矿的扩建将提高产量，并在未来保持80万盎司/年的平均黄金产量。该加工厂的可行性研究已经完成；一旦新尾矿设施的许可证完成，超过1100万盎司的黄金将被解锁，产量将从2028年延长到2040年代中期。

在加拿大，通过对生产进行现代化和再聚焦调整，逐步淘汰露天矿场并过渡到承包地下采矿，Hemlo矿山已升级为战略类别。Hemlo的业绩出现了令人鼓舞的好转，有迹象表明其矿山寿命可能会延长。布里斯托也在关注可能会通过公司严格投资障碍的加拿大矿商。

在阿根廷，经过对其战略和商业计划的审查，拥有50%股权的Veladero金矿（山东黄金持股50%）的寿命至少延长至10年。在最近的电话会议上，布里斯托指出，公司打算将矿山寿命延长到2030年以后，并将Veladero提升为一级资产。

此外，巴里克在多个重要项目中保持了长期绿地可选性，包括Donlin，Pascua-Lama，Norte Abierto和Alturas，这些项目共拥有近780万盎司的可归属黄金。

在巴里克的第一季度电话会议上，布里斯托提出了一个目标，即建立现代化金矿开采业务，能够维持约500万盎司/年的产量，并提供可观的自由现金流。该公司似乎在实现这一目标方面有着稳定的基础。正如布里斯托所言：“在未来10年中，我们肯定会有机会为所有利益相关者带来真正的价值，而无需对新矿山的开发进行大量投资。”

资料来源：标普全球市场财智

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