案例：什么是投资的真正风险？看巴菲特曾说的投资风险的五种因素

“根据我们的看法，投资必须确定的真正风险是他从投资(包括他的出售所得)中得到的总的税后收入，在整个预计的持有期内，是否可以至少给他带来与原来相当的购买力，加上原始投资的适当利息。”

“尽管这种风险用工程般的精确性难以计算，但在某些情况下，它可以用一定程度的有效精确性来判断。”

巴菲特认为，在衡量企业股票投资风险时，需要考虑如下五种因素。

1.可以评估的企业长期经济特性的确定性。

2.可以评估的企业管理的确定性，包括他们实现企业所有潜能的能力以及明智地使用现金流的能力。

3.管理人员值得信赖地能够将回报从企业导向股东而不是管理人员的确定性。

4. 企业的收购价格。

5.未来税率和通货膨胀率。两者将决定投资者取得的总体投资回报的实际购买力水平的下降程度。

巴菲特说：“这些因素很可能会把许多分析师搞得晕头转向，因为他们不可能从任何一种数据库中得到以上风险因素的评估。但是，精确量化这些因素的困难既不能否定它们的重要性，也不能说明这些困难是不可克服的，正如大法官斯蒂沃德虽然发现根本不可能使淫秽文字的检验标准化，但他仍然断言：我一看便知。投资者同样能够做到这一点，通过一种不精确但行之有效的方法，也一样能够确定某个投资中的内在风险，而不必参考复杂的数学公式或者股票价格历史走势。”

巴菲特认为，持续竞争优势的不同决定了企业股票投资风险的不同。为此，他说：“即使对于一个非常肤浅的观察者来说，可口可乐和吉列公司的强大竞争力也是显而易见的。然而，它们企业股票的贝塔值却与其他略有甚至根本没有竞争优势的众多普通企业基本相似。我们可以从这种贝塔值的相似之处得出结论，可口可乐和吉列公司的竞争力在衡量企业风险中毫无用途吗?或者，我们可以说，拥有企业的一部分权益——它的部分股票——的风险从某种意义上与该企业经营中内在的长期风险毫无关系吗?我们相信这两种结论都是废话，而且将贝塔值与投资风险等同起来也是一句废话。”

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