硅宝科技(300019.SZ):两条腿走路,坐稳行业龙头
消费日报网财经讯 7月29日,硅宝科技(300019.SZ)发布2020年上半年年报,年报显示,公司实现营业收入5.44亿,较上年同期增长30.38%;营业利润0.81亿,较上年同期增长70.15%;净利润0.72亿,较上年同期增长60.68%。其中二季度营收3.88亿,同比增长64.07%;营业利润0.68亿,同比增长119.35%;净利润0.61亿,同比增长102.27%。
国内疫情基本稳定后,硅宝科技也迎来了业绩反弹,营收、净利润均呈大幅上涨之势,在哀鸿遍野的A股企业里,成为少有的货真价实的企业。随着行业竞争加剧,头部企业优势凸显,硅宝科技采取两条腿走路的策略,一方面募资扩充生产线,加强自身生产力,另一方面通过收购其他企业来丰富产品,打开更广阔的需求市场。
原材料价格是影响有机硅橡胶行业利润水平的关键因素,随着有机硅上游合盛硅业(603260.SH)、东岳新材(300821.SZ)、新安化工(600596.SH)、三友化工(600409.SH)等企业的复工复产,原材料供应恢复,短期内原材料价格大幅波动的可能性不大,预计硅宝科技业绩会更上一层楼。
营收总体呈加速上涨之势
2020年上半年,硅宝科技营收5.44亿,其中一季度因疫情原因,实现营收1.56亿,同比下滑13.75%,随着疫情好转,二季度营收迎来爆发式增长,实现营收3.88亿,同比增长64.07%。
(数据来源:同花顺)
2019年硅宝科技营收10.18亿,同比增长16.97%,同期其同行上海天洋(603330.SH)、回天新材(300041.SZ)、集泰股份(002909)、晶华新材(603683.SH)营收分别为6.59亿、18.80亿、10.16亿、9.31亿,同比增长率分别为17.52%、8.06%、8.95%、5.73%,对比发现,硅宝科技营收和增速都还不错。
从具体的产品来看,上半年建筑类用胶营收4.14亿,同比增长31.43%,占总营收的78.22%,较去年同期增长2个百分点;工业类用胶营收0.67亿,同比增长116.13%,占营收12.57%,较去年同期增长5个百分点;硅烷偶联剂营收0.49亿,同比下降5.78%,占营收9.21%,较去年同期下降3个百分点。
受原料价格影响,盈利波动大
上半年,硅宝科技实现净利润0.72亿,同比增长60.68%,扣非净利润0.68亿,同比增长66.58%,其中一季度净利润为0.10亿元,同比下滑27.44%,扣非净利润0.09亿,同比下滑33.02%,二季度净利润为0.61亿元,同比增长102.27%,扣非净利润为0.59亿,同比增长116.86%。
2019年,硅宝科技净利润为1.32亿,同比增长102.00%,扣非净利润1.24亿,同比增长112.32%,是2015年以来利润增幅最大的一年。横向来看,上海天洋(603330.SH)、回天新材(300041.SZ)、集泰股份(002909)、晶华新材(603683.SH)净利润分别为0.17亿、1.58亿、0.85亿、0.03亿,同比增长率分别为-51.70%、33.19%、355.74%、-84.89%。行业基本呈现出强者越强之势,硅宝科技在同行里不落下风。
从长期来看,硅宝科技盈利水平并不稳定,这主要是由于原材料价格波动引起的。2017年,受环保政策和供给侧改革政策影响,原材料价格大幅上涨,直到2018年三季度,原材料价格逐步回落。原料价格的波动直接使硅宝科技的净利润产生巨幅波动,在同行中也大致体现如此特征。
(数据来源:同花顺)
利润率领跑行业
上半年,硅宝科技销售毛利率为31.70%,较去年同期上涨1.5个百分点,销售净利率为13.14%,较去年同期上涨2个百分点。从具体产品来看,上半年,占硅宝科技营收90%以上的建筑类用胶和工业类用胶毛利率水平均达到了32%以上,其中约占营收80%的建筑类用胶,其毛利率较2019年同期上涨了1.5个百分点,但约占营收10%的工业类用胶毛利率却大幅下滑,下降约7个百分点。此外,占营收9%的硅烷偶联剂毛利率提高了2个百分点。
与同行相比,2019年硅宝科技的销售毛利率为32.40%,仅次于集泰股份的35.20%,其销售净利率为12.93%,遥遥领先于同行其他企业。
(数据来源:同花顺)
通过对比可以发现,硅宝科技之所以能够保持较高的销售毛利率,主要是因为其营业成本较低,由于硅宝科技并没有将营业成本包含的原材料、人工、制造费用分别列示,所以其营业成本优势具体表现在哪个方面就不得而知了。
硅宝科技销售净利率之所以领跑行业,主要是因为其在销售费用和管理费用上较同行有较大的优势(如下图所示)。
注:表中数据是指营业成本、销售费用、管理费用、研发费用、财务费用与营业总收入的百分比。
发力研发,成果颇丰
硅宝科技研发投入占营收比重保持在4%以上,上半年研发费用为0.25亿,同比增长31.58%,占营收比重为4.60%,增幅和占营收比重均高于同行研发投入大户回天新材。
在研发成果上,截止2020年6月30日,公司累计获得授权专利共计190项,其中国际发明专利4项,国家发明专利97项,实用新型专利86项。2020年上半年,公司申请专利9项,其中发明专利6项,实用新型专利3项;获得国家授权专利15项,其中国家发明专利9项。
同期回天新材拥有141项授权专利权,其中发明专利75项、实用新型专利54项、外观设计专利12项,并已获受理发明专利101项。2020年上半年,取得发明专利授权3项、申请受理发明专利26项。
对比发现,硅宝科技无论在专利数量还是专利质量上均优于回天新材。
两手抓发展,内部扩产能,外延拓产品
随着国家环保政策趋严,规模小、工艺落后、环保不达标的中小企业逐步被市场淘汰,行业集中度加强,这对硅宝科技这类上市公司来说是一个难得的好机会。硅宝科技做了两手准备,一方面通过建立生产线,扩大自身生产能力,另一方面通过收购来拓展产品种类,面向更多的需求领域。
6月23日,硅宝科技发布了成都硅宝科技股份有限公司投资者关系活动记录表,表中指出,硅宝科技已建成“8 万吨/年的生产产能”,并建成一条全自动化生产线。2020年5月6日,硅宝科技披露了非公开发行股票预案,拟募资8.4亿,其中5.2亿用于新建6条高端密封胶智能生产线,分别用于高端建筑幕墙用硅酮耐候密封胶、硅酮结构密封胶、太阳能用硅酮密封胶、改性硅酮密封胶、电子器件用导热灌封 胶等高端密封胶的生产,项目建成后产能将达到10万吨/年。
4月20日,硅宝科技花了2.55亿以现金方式收购了拓利科技100.00%的股权。拓利科技产品已在5G通讯、电力输变、电子电器、新能源、交通、汽车制造等领域应用,并服务于中兴、比亚迪、国家电网、南方电网、美的、格力等企业,同时进入华为物资备案库。收购拓利科技丰富了硅宝科技产品,拓宽了其需求面。上半年,拓利科技营收0.28亿,净利率0.02亿。
有机硅橡胶行业集中度加强,硅宝科技凭其优秀的业绩在行业优势明显,2019年硅酮胶产量约100万吨,硅宝科技实现6万吨,市场占有率约6%,随着生产线的扩展与收购步伐的推进,预计其市场占有率将会进一步加大。
硅宝科技产品用途广泛,下游市场对其影响较小,上游原料价格波动是其面临的最大风险。根据隆众资讯预计,下半年有机硅上游原材料DMC供应将大幅增长,这对硅宝科技来说无疑是个利好消息。
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